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  原标题:铜:利多有限 期价将延续震荡行情 来源:文华财经
  征稿(作者:中国国际期货 欧阳玉萍)–沪铜主力合约自8月末短暂突破7万大关后,再度陷入弱势震荡格局中,表现较为焦灼。在供给端干扰减弱、下游需求亮点难寻的背景下,预计沪铜暂难有亮眼表现,近期仍以高位震荡行情为主。
  全球铜矿供应干扰减弱

  目前铜矿供应端整体保持稳定格局,短期的干扰得到了进一步的解除。一方面,Caserones 矿区的 Lumina工会拒绝了公司的最后提议,罢工持续且继续封锁了矿区入口的道路。受运营通道中断影响,该公司通过航空运输必要的应急人员。目前来看,正在罢工的Caserones并未对8月的发货构成影响。另一方面, 8月31日Codelco与El Teniente矿区的5个工会签署了2021-2024年期间的新薪资协议,前期引发市场担忧的罢工危机得以解除;且9月3日Codelco旗下Andina矿区的SIIL工会与SUT工会达成薪资协议,为期36个月,结束了自8月12日以来的罢工。整体来看,目前处于海外矿山劳资合同谈判的集中阶段,虽然大部分罢工事件得到了妥善的解决,但不排除后期还会有铜矿去效仿。
  从近期海外矿企发布的二季度产量报告来看,15家矿企在二季度的总产量同比上升3.53%,上半年总产量增长2.66%。矿山增长部分大部分是来自于矿山的新扩建,下半年矿山新建投产增量约50万吨。相比之下,由于受到新冠疫情及大部分老矿山品位下降的影响,大部分主流矿山产量几乎未有增量。总体而言,2021年全球铜精矿将继续维持紧平衡格局,预计缺口较2020年会有所收窄。伴随着新扩建投产,乐观预期全球铜矿产量增幅将攀升至7%。
  9月电解铜产量难有明显增长

  7月国内电解铜产量为84.6万吨,环比上升1.08%,同比增加10.4%;今年1-7月份累计电解铜产量为599.9吨,累计同比增长12.1%。进入8月,8月中国电解铜产量85.53万吨,同比增长2.5%,环比增长1.6%。国内冶炼厂在8月受到了南方及河南地区持续限电的影响,同时由于受限电范围扩大的影响,广西地区的各大铜冶炼厂均接到了限电通知,部分冶炼厂将检修时间提前至8月以错峰生产,这对8月国内电解铜产量产生了一定影响。预计9月产出难有明显回升的迹象。预计2021年9月中国电解铜产量为86.05万吨,同比增长1.1%,环比增长0.6%。
  结合库存表现来看,截止9月3日,全球三大交易所铜的总库存为36.76万吨,全球铜显性库存整体仍处于近5年来的历史低位水平。从LME库存的表现来看,自3月以来持续累库,接近2020年5月以来的高位水平。而就国内库存而言,上海保税区铜库存在经历了自4月底以来的累库之后,于7月下半月开启了去库化进程。截至9月2日,上海保税区库存达到30.1万吨。截至9月3日,中国铜社会库存报13.2万吨,较上周减少1.22万吨。目前国内库存整体仍偏低,9月1日国家抛储投放第三批储备铜3万吨,抛储数量低于市场的预期,总体供应偏低,短期低库存仍能支撑铜价高位运行。
  精炼铜进口方面,2021年7月中国精炼铜进口量为27吨,环比下滑2.62%,同比下滑52.5%。2021年1-7月中国精炼铜累计进口207万吨,同比下滑18.83%。前期难以获得大量进口货源,一方面是由于前期进口窗口长期处于关闭状态;另一方面,全球海运运力较为紧张,这对海外提单到港数量也有抑制作用。步入9月后,现货进口窗口再次开启,预计近期进口铜量会有所增加。
  国网工程订单释放不乐观
  我国的电网建设已高歌猛进了十多年,目前已经组网完毕,这意味着电网投资已从高速增长转入高质量发展阶段。2020年电网投资累计完成4699亿元,同比下降6.2%。2021年电网工程计划投资额4730亿,较2020年计划投资额增长2.8%。今年全国1-7月电网工程投资额完2029亿元,同比下滑1.17%。但由于主要原料价格同比涨幅明显,因此实际订单下滑幅度要更为凸显,实际金属的消耗量减少。目前电力投资整体偏弱,下半年订单释放情况不容乐观。

  汽车行业保持谨慎乐观

  7月汽车产销分别完成186.3万辆和186.4万辆,环比分别下降4.1%和7.5%,同比分别下降15.5%和11.9%。已连续3个月呈现下滑趋势,一方面,汽车芯片供应改善延后,汽车行业缺芯的持续叠加不利于汽车行业的运行;另一方面,全国各地疫情在7月呈散发状态,这也对汽车市场构成了一定冲击。1-7月,汽车产销分别完成1444.0万辆和1475.6万辆,同比分别增长17.2%和19.3%。增幅比1-6月继续回落7.0和6.3个百分点。我们对后期汽车行业发展持谨慎乐观态度。中汽协预计2021年汽车销量有望超过2600万辆,同比增长4%。
  在传统燃油车销量下滑的同时,目前新能源车销量则仍保持着高速增长。今年7月我国新能源汽车产销量分别为28.9万辆、27.06万辆,同比分别增长168.6%、176.5%。在碳排放约束、双积分政策助力及车企加速新品等多重因素的刺激下,预计新能源汽车将呈现产销并增的局面,今年新能源汽车有望实现约200万辆的销量。
  沪铜后市震荡为主基调
  宏观面上,美联储表态可能年内启动Taper,但对后续加息操作的信号尚未明确,全球经济修复已步入了调整阶段。基本面上,伴随着海外矿山产能的释放,全球铜精矿供应形势有所改善,铜精矿加工费稳步回升。不过大型矿企罢工事件带来的供应不确定性仍需关注。就国内而言,国内上期所的铜库存虽延续着回落趋势,但下游需求缺乏明显亮点,预计后期去库力度有限。同时在国家储备的陆续投放下,铜价的上行空间将受到一定限制。总体而言,预计沪铜在近期将以高位振荡行情为主,主力合约运行区间为68500—71000元/吨。

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责任编辑:石莫言